华谊兄弟还是电影公司吗？

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作者 | 刘亚澜

昨日（8月28日）晚间，华谊兄弟发布2017年半年报。公司上半年营收比上年同期下降 0.15%为14.66亿元，净利4.3亿元，同比增长42%；基本每股收益0.15元。

但公司经营活动产生的现金流量净额为-3.93亿元，较上年同期相比下降 191.43%。财报称，这主要是因为支付影视剧投资款增加所致。 而财报也在“面临风险”部分写明，鉴于公司“轻资产”的影视作品生产模式及产品制作周期长的特点，公司在扩大生产经营的过程中将仍可能面临着某一时段内经营活动现金流量为负、需要筹资活动提供资金的情形。

值得注意的是，华谊兄弟的影视娱乐板块和互联网娱乐板块收入均较同期有所下降，反倒是品牌授权与实景娱乐板块收入较上年同期相比增长77.54%，投资收益较上年同期相比增长 77.94%。

华谊兄弟2017年半年报主要财务数据

三大主营业务板块表现

华谊兄弟的主营业务由影视娱乐板块、品牌授权与实景娱乐板块及互联网娱乐板块三大板块构成。

华谊兄弟参与投资发行的影片《摔跤吧!爸爸》

影视娱乐板块主要包括电影的制作、发行及衍生业务;电视剧网剧的制作、发行及衍生业务; 艺人经纪及相关服务业务;影院投资、管理、运营等业务;电影票在线业务及数字放映设备销售业务等。

电影方面，报告期内，华谊兄弟参与投资发行的影片主要有《摔跤吧!爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》、《美好的意外》等；电视剧方面，浙江常升影视制作有限公司参投的电视剧《老爸当家》于2017 年3月在安徽卫视、贵州卫视播出;2017年预计参与的电视剧包括《好久不见》、《亲爹后爸》、《赢天下》 等;网络剧方面，公司积极参与投资网络大电影及网剧，拓宽业务模式;2017年上半年公司参与投资并 发行的网剧及网大包括《花间提壶方大厨》、《决对争锋》、《胭脂债》、《少女的奇幻日记》、《超能太监3》 等;艺人经纪及相关服务良好发展，截至报告期末累计签约的在册艺人约80人。

但该板块在报告期内营业收入较上年同期相比下降6.41%。

观澜湖·华谊·冯小刚电影公社

品牌授权与实景娱乐板块则是依托“华谊兄弟”品牌价值及影视作品版权储备， 结合地方特色文化打造的影视文旅实景项目。华谊兄弟自2011年开始布局实景娱乐板块。该板块营业收入19,814.15万元，较上年同期相比增长77.54%。财报显示，2017年上半年长沙、西昌、郑州、南京等项目进入在建状态并相继开工，各在建项目将陆续开业。

华谊兄弟透露，作为华谊兄弟品牌授权与实景娱乐板块最早面市的项目，于2014年开放的“海口观澜湖华谊冯小刚电影公社”在仅开放两条街区情况下，年游客数量就已突破两百万，并为《芳华》在内的多部影视作品搭建电影实景并提供拍摄配套服务。

另外，华谊兄弟首个电影主题公园华谊兄弟电影世界（苏州）业已确定将于年内开业。园区拥有五大主题区，汇聚了《非诚勿扰》《集结号》《太极》《狄仁杰之通天帝国》等7部华谊兄弟的电影IP，并为电影《八佰》还原并搭建了历史中的真实场景。园区在电影拍摄结束后对公众开放。

手游《思美人》

而互联网娱乐板块主要包含新媒体、互联网游戏、粉丝经济、VR 技术及其娱乐应用等互联网相关 产品。该板块上半年已推出影游联动IP手游《思美人》，还将于年底推出自研的S级IP手游《拳皇命运》，并计划携手国产动漫IP 《本草仙云》，进军二次元市场。但互联网娱乐板块营业收入27,326.04万元，较上年同期相比下降8.48%。

投资力度加大 平滑主营业务业绩波动风险

财报称，2017 年上半年，公司在原有三大业务板块稳健发展的基础上，围绕主营业务加大产业投资力度，加速完善大娱乐生态布局，不断寻找新的业绩增长点，平滑主营业务业绩波动风险。

事实上，报告期内，华谊兄弟投资收益为 54,147.90 万元，较上年同期相比增长 77.94%。参股的北京英雄互娱科技股份有限公司业绩良好，公司根据持股比例确认相应投资收益;同时， 出售控股子公司广州银汉科技有限公司的部分股权，为公司带来投资收益，推助了子公司的发展。

华谊兄弟2017半年报投资收益构成

财报还披露了华谊兄弟报告期内的九项对外投资：

1.控股子公司浙江东阳美拉传媒与其他投资方共同投资设立美拉美影视传媒(海南)有限公司，浙江东阳美拉传媒有限公司持50%的股权；

2.公司向全资子公司华谊兄弟点睛动画影业有限公司增资1.5亿元，持有其100%的股权;

3.全资子公司华谊兄弟影院投资有限公司投资设立华谊兄弟影院管理(天津)有限公司，持其80%股权;

4.全资子公司华谊兄弟互娱 (天津)投资有限公司通过增资的形式获得华谊兄弟(天津)体育文化有限公司 1.7544%的股权;

5.全资子公司华谊兄弟国际有限公司通过股权转让的方式取得华谊乐恒有限公司18.74%的股权，华谊兄弟国际有限公司持有华谊乐恒有限公司 98.74%的股权;

6.控股子公司华谊兄弟(天津)实景娱乐有限公司向华谊兄弟(长沙)电影文化城有限公司增资人民币 2000万元，持其10%的股权;

7.公司通过控股子公司华谊兄弟(北京)电影发行有限公司向华影天下(天津)电影发行有限责任公司增资 2550万元，持其51%的股权。

8.公司通过全资子公司华谊兄弟互娱(天津)投资有限公司向深圳市星河互动科技有限公司增加投资人民币 2950 万元， 持其20%的股权;

9.公司通过全资子公司华谊兄弟互娱(天津)投资有限公司以增资形式取得赵氏兄弟影业(鄂尔多斯)有限公司 6%的股权。

而这一策略的好处在下半年已有端倪，华谊兄弟在7月24日和25日，以集中竞价交易方式出售掌趣科技股票27,112,544股，占掌趣科技总股本0.98%。本次交易金额扣除成本及相关税费等后的收益初步计算约为人民币9,700万元。而本次交易之前，华谊兄弟持有掌趣科技股份38,692,544股，占掌趣科技总股本的1.40%。

早在2014年，王中军便公开表示华谊兄弟要去电影化，尽量摆脱公司对电影产业的依赖，不断促进游戏、互联网娱乐业务的发展，全面发展自身的产业链。但在去电影化战略实施的三年中，影视仍然为其主要收入来源。去年10月的金投赏峰会上，华谊CEO王中磊对外强调称：“我们的核心还是电影业务，还是由华谊起家的业务，也是我们最擅长、最专注的业务。”

而就在今年3月，华谊兄弟交出了上市以来首度净利负增长的年报成绩，扣费净利-4018.28万元。在年报发布之后的投资者接待活动中，王中军称：“净利润亏损的情况也非常正常，对企业领导者而言，企业不可能永远为了追求利润透支自己的能力，去年的利润下滑和一季度亏损，也让我们开始反思。”

王中磊也坦言，去年主营业务确实不是非常理想，细化到公司具体板块中，电影板块表现尤其不及预期，主要表现为产品结构不够理想，虽然较好的影片都产出了，但没有大的商业片出现，除此之外，发行和营销方面薄弱更是亟需重视。

但也正是在那时，华谊兄弟对外表示，2017年开始公司将把产业投资作为第四个重大板块，由董事长和副总裁作为主要负责人，各个板块负责人都将成为投资板块的参与者。

此次半年报的数据，显示出华谊兄弟在非影视内容板块的增长：布局了近7年的品牌授权与实景娱乐板块似乎步入了收获期，投资力度的加大亦平滑了主营业务的业绩波动风险。

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